蔚来汽车第三季度-蔚来汽车三季报

1.特斯拉迎“史上最好季报”：暴赚3.31亿美元

2.蔚来一季度交付量超目标，朱江等三位高管离职

3.全球车企市值再迎巨变：蔚来/长城超通用/福特

4.三季报利润翻倍，比亚迪新能源仍存隐忧

特斯拉迎“史上最好季报”：暴赚3.31亿美元

特斯拉今年第三季度交出了一份史上最佳季报，这也是其连续第五个季度盈利。此外，其毛利率继续攀升，为整车进一步降价提供更大想象空间。

北京时间10月22日，特斯拉(TSLA.NASDAQ)公布2020年Q3财报，第三季度总营收为87.71亿美元，同比增长39%，净利润为3.31亿美元，同比增长131%。这也意味着特斯拉实现了连续第五个季度盈利。

截至美东时间21日收盘，特斯拉股价微涨0.17%，报422.64美元。受财报利好消息影响，特斯拉盘后一度涨超4%站上440美元关口，而截至时代财经发稿，特斯拉盘后股价上涨3.23%至436.30美元/股。

特斯拉?来源：时代财经摄

特斯拉亮眼业绩表现亦进一步利好A股概念股，10月22日开盘，众多特斯拉概念股一路看涨，截至22日收盘，150家特斯拉A股概念股中，超70家上市公司股价飘红，其中，和晶科技、双林股份、石大胜华涨停，杉杉股份、方正电机等涨幅超6%。

值得关注的是，目前特斯拉欲完成50万辆的年销量目标任务依然艰巨。10月22日，香颂资本执行董事沈萌在接受时代财经访称，在特斯拉的股价影响因素中，交付数据是一个重要指标，但是在全球营造出的新能源泡沫中，已经不是一个关键。所以，如果出现大幅度差距，可能在短期会对股价造成波动，但长期，马斯克仍有不断的故事会讲。

净利创新高?有望实现全年盈利

“2020年三季度是特斯拉历史上表现最好的一个季度。”在业绩发布后的电话会议上，特斯拉CEO埃隆·马斯克如此表示。

据特斯拉2020年Q3财报显示，营收、净利润等多个指标超出市场预期。报告期内，特斯拉总营收为87.71亿美元，比去年同期的63.03亿美元增长39%，比上一季度的60.36亿美元增长45%。其中，其总汽车业务营收为?76.11?亿美元，较上年同期的?53.53?亿美元增长?42%。?

与此同时，其第三季度归属于普通股股东的净利润为3.31亿美元，与去年同期归属于普通股股东的净利润的1.43亿美元相比增长131%。

这也是特斯拉从去年第三季度净利实现转正后，连续第五个季度盈利。特斯拉财报显示，从2019年Q3至今年Q2，特斯拉归属于普通股股东的季度净利润分别为1.43亿美元、1.05亿美元、0.16亿美元、1.04亿美元。有意见认为，如无意外，特斯拉极有可能在2020年实现全年盈利。?

目前特斯拉的现金流情况亦相当不错。财报显示，报告期内，其现金和现金等价物为?145.31?亿美元，较上年同期的?53.38?亿美元增长?172%；剔除资本支出后的运营现金流?(自由现金流)为?13.95?亿美元，较上年同期的?3.71?亿美元增长?276%；运营活动提供的净现金为?24.00?亿美元，较上年同期的?7.56?亿美元增长?217%；资本支出为10.05?亿美元，较上年同期的?3.85?亿美元增长?161%。

对此，有业内人士认为，特斯拉应该有足够的流动性来资助公司的产品路线图，长期产能扩大以及其他支出。

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毛利率持续攀升?具较大降价空间?

值得关注的是，特斯拉的毛利率仍在不断攀升。财报显示，特斯拉Q3毛利率为23.5%，同比提升4.6个百分点；同时，Q3整车毛利率达到27.7%，同比提升4.9个百分点。?

“23.5%”这一毛利率水平目前已超过大部分传统车企。公开数据显示，豪华阵营方面，2019年奥迪、奔驰和宝马毛利率分别为14.5%、16.9%和17.3%，而被外界称为最赚钱车企的丰田汽车，近年来平均在18.1%左右。?

事实上，受海外疫情影响，今年车企经营压力不小。从最新毛利率来看，丰田为11.94%，本田为20.62%，福特为9.75%，通用为18.83%等。而从造车新势力来看，截至二季度，蔚来和理想汽车的毛利率皆已实现转正，其中理想最高，为8.02%，而小鹏汽车则出现收窄，毛利率为-3.6%。?

随着特斯拉毛利率不断攀升，其整车价格或有望进一步下探。此前，在中国市场，特斯拉国产Model?3价格门槛不断调低引发热议，包括10月1日其标续版补贴后售价调整至24.99万元起在内，这已经是该车年内的第6次调价。?

而随着特斯拉产能不断提升，业内人士认为其下一波调价或已在酝酿中。财报显示，目前特斯拉上海工厂的Model?3?产能已经增加至每年?25?万辆。?

值得一提的是，特斯拉此前多次调价亦给国内新能源车企带来不小挑战。据最新数据显示，蔚来、理想和小鹏在9月份交付量分别为4708辆、3504辆、3478辆，截至今年前9个月累计交付量分别为12206辆、18160辆和14077辆。

不过，不少投资者亦担忧降价将对特斯拉的毛利率带来影响。为此，特斯拉亦在通过不同措施实现降本。其中，以上海工厂生产的特斯拉Model?3为例，该公司在实现整车价格下降的同时，或改变动力电池的技术路径，转而使用成本更低廉的磷酸铁锂电池。

与此同时，在9月举行的电池日上，降本亦成为一大关键词。从电芯极耳、尺寸、封装，到电池装车、回收等各个维度，特斯拉新发布的每一个技术都以降低成本为主要目的。未来数年，特斯拉的电池生产成本或有望达至只有现在的一半，资本开支也将缩减三分之一。

不过，目前特斯拉今年完成50万辆的年销量目标任务依然艰巨。据此前数据，特斯拉在今年第一季度和第二季度的交付量分别为8.84万辆和9.06万辆，算上第三季度13.93万辆的交付量，特斯拉今年累计销量也仅有31.84万辆，以50万辆年销目标来看，特斯拉在第四季度的交付量需要超过18万辆。而今年第三季度交付量已经创下了新纪录，特斯拉要想在第四季度再提升4万辆的水平，压力不小。

对此，时代财经亦就年销量目标完成规划等问题访特斯拉方面，但截至发稿前，暂未取得回应。业界认为，四季度要实现这一目标主要依靠Model?Y和上海工厂的数据环比提升，同时该公司也需要在高交付量的水平上进一步提升物流和交付效率。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来一季度交付量超目标，朱江等三位高管离职

4月7日晚，蔚来发布3月销量数据，当月共交付1533辆新车，同比增长11.7%，环比增长116.8%；今年第一季度累计交付3838辆，超出2019年第四季度财报预期的3400-3600辆目标。这主要归功于蔚来生产能力的恢复，该公司于4月开始交付全新ES8。

截至2020年3月31日，ES8和ES6的历史累计交付量达到35751辆。

蔚来表示，3月和第一季度的成绩主要归因于产品和服务经受住了市场考验，同时，疫情期间在市场营销方面的创新，在供应链方面的精细管理，加上线下门店逐步恢复营业，使得蔚来对2020年的销量成长抱有信心。

自2月中旬至3月中旬，蔚来的新增订单已恢复到去年12月的7成水平。新能源车补贴及免征购置税政策延长两年至2022年，增强了市场信心。政策的支持、体系效率的提升、4月交付的全新ES8，以及NIO?Space门店的增加，将助力蔚来在2020年加速前行。

蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示，“很高兴看到生产在3月份逐步恢复，还要特别感谢3月下半月以来供应链合作伙伴的大力支持。在持续在线销售努力的同时，线下门店顾客也在逐步回升。在忠实的用户社区不断支持下，自2月以来订单数量不断增加。“

蔚来首席财务官奉玮补充说：”由于现阶段中国已将肺炎疫情基本控制，我们将继续与供应链合作伙伴紧密合作，恢复正常生产。同时仍然致力于拓展NIO?Space，并整合在线和离线销售渠道，进一步促进订单增长。”

另一方面，蔚来第一季度的高管团队也出现变化，先是蔚来用户发展副总裁朱江透露将在5月底卸任，转任顾问。汽车用户发展副总裁职位将由蔚来杭州区域总经理王文轩接任。3月底，原蔚来汽车用户中心副总裁赵昱辉离职加盟长城汽车，任长城销售公司用户中心总经理。4月初，负责电动力工程团队的蔚来高级副总裁黄晨东将离职，任期到6月30号。

2020年以来，蔚来融资消息不断。目前已公告完成2亿美元的可转债融资，投资方分别为两家亚洲投资基金，均为“非关联方”单纯财务投资人。而2019年第三季报提到的分别来自腾讯和李斌的2亿美元可转债融资也已全部完成。

2月25日，蔚来与合肥市签署框架协议，未来蔚来中国总部项目将落户合肥，?并建立研发、销售、生产基地，打造以合肥为中心的中国总部运营体系。为此，合肥将向蔚来的这一项目投资145亿元，其中规划建设总部及研发基地10亿元、第二生产基地15亿元。根据李斌此前向媒体透露，“最终协议预计会在本月底之前签署”。

蔚来中国总部落户合肥，第三款量产车型EC6也将在此量产，预计将在2020年7月公布价格和配置，9月开启交付。

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全球车企市值再迎巨变：蔚来/长城超通用/福特

这一天终于来到，但是比我们想象的要快太多。

11月5日，在美股上市的中国造车新势力股价再次创下新高，蔚来上涨6.23%，股价报收每股37.71美元，市值也达到513.6亿美元（3411.7亿人民币），这一市值已经超过拥有百年造车历史的通用汽车，后者市值为504.3亿美元（3349.9亿人民币），至此，蔚来成为全球汽车市场市值第7的汽车制造商，不仅超过通用、宝马，更是超过上汽集团，仅次于戴姆勒。

然而这一次上涨的不仅仅蔚来汽车，而是整个中国汽车产业的集体狂欢。同一天，理想汽车上涨5.24%，小鹏汽车上涨23.3%，市值分别达到212亿美元、208亿美元。

如果说过去特斯拉市值超过丰田是传统汽车和新时代汽车的分水岭，那么中国的蔚来市值赶超宝马、通用，这是中国汽车在新赛道上的新起点。

高市值的秘密

11月5日，美股全线上涨。

美股六大科技股全线暴涨，苹果涨4.08%，亚马逊涨6.32%，奈飞涨2%，谷歌涨6.09%，Facebook涨8.32%，微软涨4.82%。市值一夜狂飙超3000亿美元(折合人民币近两万亿元)。与此同时，中国资产也疯了，A50大涨超2%，并创历史新高。中概股全线大涨。

当然蔚来能够有今天全球市值第7汽车制造商的成绩绝对不是依靠一天美股的增长，其实蔚来能够在短短时间内有快速的增长离不开其在整个市场对于新能源产业的看好、困难中的韧劲以及全新产品的竞争能力。

在谈论蔚来之前，先看一下特斯拉。特斯拉在之前股价跌至200美元的时候Model?3的销量一直处于低位无法提高。特斯拉的这轮暴涨始于2019年底，2019年10月至2020年2月期间，其涨幅超200%。这一阶段，特斯拉业绩开始实现转正，其中2019年Q3净利为1.43亿美元，而Model?3产销也在持续放量，并在上海建厂开始试运行。由此可见，此轮上涨可归因于销量持续上行，同时实现连续季度盈利，导致市场对特斯拉成长性、盈利前景预期强化。

而第二阶段主要是2020年3月至今，期间涨幅超400%。这一阶段上涨有一部分原因在于传统车企对汽车未来技术的积淀不足，例如大众汽车ID.3软件问题迟迟得不到解决，让市场看到了特斯拉的优势壁垒正在不断扩建，使得其估值似乎也开始向科技股切换。

再来看蔚来，其实去年蔚来的处境非常糟糕。从上海搬至合肥，多起电动车自燃，各路资本的清算可以说是其最艰难的时刻。蔚来没有未来似乎已经成为定局。然而就在最困难的时刻未来也没有放弃。

今年4月底蔚来获合肥70亿元融资，从财务上看暂时化解其资金压力，随后发布Q2财报时，转正的毛利率、现金流显示出蔚来基本面在不断改善。与此同时，国家的补贴政策也带给蔚来利好，今年4月，国家出台最新的新能源汽车补贴政策，新能源乘用车补贴前售价须在30万元及以下，但支持换电模式的车辆不受此规定限制。蔚来量产的两款车型虽然售价都高于三十万元，但因其是换电模式而获政策支持。

进入第三季度，不断攀升的交付量亦在证明其在特斯拉国产后的竞争中具备长期潜力，这种认知扭转市场对蔚来竞争力的认可。今年10月份蔚来共交付5055辆，同比增长100.1％，月度交付数据创下新高，且首次突破5000辆。蔚来旗下三款车型——ES6、ES8和EC6在10月分别交付2695辆、1477辆和883辆，首次月度大规模交付的EC6也呈现热销态势。

自今年3月份以来，蔚来的销量已连续第8个月实现同比增长。截至10月末，蔚来今年已累计交付31430辆，同比上涨111.4％；自2018年6月份至今，蔚来已合计交付63343辆。

同样上海限牌政策的严格也给新能源车型更多的利好。逐渐演绎价值回归的蔚来，再加上特斯拉“点燃”行业热情，顶起新能源板块估值天花板，也间接给予蔚来乐观的估值溢价。

与此同时在今年10月29日，蔚来宣布该月的第?5,000辆电动汽车下线，这意味着蔚来首次每月生产超过5,000辆EV。蔚来汽车正在开发一种新的150?kWh电池组，它将与目前提供的70?kWh，84?kWh和100?kWh版本一起使用。

上市之初，蔚来市值不足70亿美元，如今却凭借超500亿美元的市值打败宝马、通用，相当于1.7个福特，近一年市值涨幅高达58.5%。以市值计算，蔚来已经超过百度，乃至在中国互联网十大上市公司中排名第九。

销量增长，产量增长，150度的大电池，蔚来汽车越来越像特斯拉，但也走出了自己特色的路，但是和特斯拉在资本市场获得高估值的途径却异常相似。

对于蔚来员工来说从去年的艰难状况到现在市值超过通用，心理的变化是巨大的。蔚来内部员工表示：“感觉很爽，要更加努力工作。”在他们认为从艰难到获得认可，能够拥有这样的结果是水到渠成，因为从去年到今年销量的提升证明了蔚来已经被市场所认可。

“其实没有很大的影响。”当记者提及免费换电取消对未来的影响时，对方表示其实并没有什么影响，“因为现在服务体系都上来了，免费换电取消，其实没有很大的影响，现在对新能源车的需求更大了，现在品牌力做起来以后的市场会越来越好。”

对蔚来的未来乐观估计的不仅仅是蔚来自己的员工，根据摩根大通预计，蔚来有望占据中国电动车市场约7%的市场份额，与此同时，其在高端电动汽车市场的占有率有望达到30%。从短期来看，上升的空间还在于蔚来三季报毛利率的进一步提升以及明年新轿车车型的亮相有望进一步提升其整体销量。

小鹏汽车最新公布的销量数据极其亮眼。公司10月份总交付量为3040辆，同比增长229％，连续两个月达到3000台以上。同时，今年1~10月小鹏汽车累计交付量已达到17117台，同比增长64％。其中主力高端车型小鹏P7单月交付2104台，连续两个月达到单月2000台以上。

理想10月份的交付量同样刷新其最高纪录。理想公布的10月份交付数据显示：?理想ONE在10月交付3692辆，连续三个月刷新单月交付量纪录。同时，10月份新增定单量也创下历史新高。2020年1月至10月，理想ONE已累计交付21852辆。截至10月31日，理想汽车在全国已有41家零售中心，覆盖36个城市。

“新能源是能看五年成长的行业，所以估值会比较高。”11月4日，华西证券策略分析师万科麟表示，再加上现在新造车企的估值体系切换，与苹果等科技股对标，先炒预期，只要新能源汽车行业一直成长，估值仍有望持续，想象空间也就大。

事实上，早在今年7月，传统汽车厂商就已经感受到了来自新兴车企的压力。今年以来，特斯拉凭借迅速上涨的股价在7月初超过传统汽车厂商巨头丰田汽车，成为全球市值最高的汽车企业，而今其市值已经超过4000亿美元。而今国内造车新势力蔚来又在市值上超过了百年汽车企业宝马。可见，新兴车企已经带给传统汽车厂商足够的压力了。

全球汽车格局洗牌

如今随着中国汽车工业的发展，全球汽车格局已经发生了翻天覆地的变化，至少从品牌市值来看，我们曾经的以为已经不再是我们以为的以为了。

作为时下A股市场中中国整车企业市值的新一哥，截至11月5日收盘，比亚迪股价收报于184.83元/股，再度创下历史新高。当天上汽集团的总市值为2943.4亿元，比亚迪总市值为4388.9亿元，前者市值仅为后者市值的三分之二。

今年7月，比亚迪的股价开始上升，首次以微弱的市值优势超越了上汽集团。但在四个月的时间里，股价持续上攻，如今俨然已稳坐A股整车市值第一的宝座。有分析称，比亚迪的股价上涨除了新能源业务外，入局苹果产业链也被认为是股价上涨的因素之一。据悉，除了乘用车及新能源车业务外，比亚迪还拥有手机电子、动力电池、半导体以及光伏等业务。

无论比亚迪是因为什么原因达到如此高的市值，现在比亚迪已经超过了戴姆勒成为全球汽车市场市值第4的汽车制造商，仅次于大众品牌。

在整个全球汽车制造商市值前30的榜单斯拉超过丰田成为全球市值第一的汽车制造商这毋庸置疑，在前十名的排名中，比亚迪和蔚来分别位居第4以及第7，然而当我们把视线放到更多的排名，正在处于转型期的上汽集团位列第11，仅次于宝马。

而还在怀疑自己能否挺过明年的长城汽车也以2076.1亿元的估值仅次于现代，同时更是超过了福特。虽然有成立6年时间的蔚来汽车能够超过了百年历史的通用，成立30年的长城汽车能够超过福特其实并不例外，但是长城汽车毕竟是一个传统车企，和福特处于同样的起跑线，相比蔚来的超越，长城汽车的增长显得更加难得。

而在长城汽车之后2位也是目前中国汽车行业的巨头吉利汽车，也是超过了铃木汽车，位列第18位。

我们很难将长城汽车和福特相提并论，也很难将比亚迪和大众、戴姆勒放在同一个维度进行评比。但是从资本市场的角度来看，比亚迪已经拥有了和大众、戴姆勒比拼的力量，蔚来也用了超过宝马、法拉利的实力。

相比宝马估值从700亿跌落至不到500亿，相比通用汽车10年时间依旧保持500亿的估值，中国汽车这10年已经是巨大的飞跃。

虽然从产品上来看，新造车实力以及中国传统汽车企业和那些百年历史的品牌乃至超跑品牌还有一定的差距，但是从资本市场以及未来的估值来看，中国汽车品牌已经一改以往落后的固有形象，可以能够和全球市场顶尖的品牌进行对抗。

然而可以肯定的是，现在并不是能够庆功的时刻，资本往往充满泡沫，最终还是得回归到实实在在的产品上面，蔚来汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、理想、小鹏们还有很多需要解决的问题，而成功的道路也一定艰辛，但是随着市值的提升，资本的进入，如虎添翼的他们能够拥有更多的力量去解决各种各样的问题。

这是一个时代的切换，这是一个全新的纪元。就在前3天，中国发布了《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，定调了未来15年新能源汽车方向，也时时刻刻影响着新能源汽车产业未来的走向。

中国汽车工业屹立于世界汽车之巅，一直是我们每个中国汽车人乃至每个中国人的梦想，而随着新能源时代的到来，以及技术的不断变革，这一点也会像蔚来超过通用一样以比我们想象更快的速度到来。

文/林嘉浩

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三季报利润翻倍，比亚迪新能源仍存隐忧

乘风破浪的比亚迪。

日前，比亚迪发布2020年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润34.14亿元，同比增长116.83%。第三季度，比亚迪归母净利润实现同比增长超13.62倍至17.51亿元。

基于业绩增长，比亚迪股价在过去数月里屡创新高，推动其成为A股市值最高的车企。截至发稿，比亚迪股价为159.81元/股，总市值超4000亿元。?

对于这次业绩变动，比亚迪表示：2020年第三季度，国内肺炎疫情防控形势持续向好，汽车板块业务实现恢复性增长，尤其新能源汽车销量实现快速触底反弹。数据显示，比亚迪9月份新能源汽车累计销售19,881辆，同比增长45.32%，环比增长30.09%。

比亚迪新能源销量保持不掉队，离不开比亚迪全新发售的比亚迪汉系列以及全新改版的比亚迪唐DM的热销推动。据悉，这款7月12日才正式面世的汽车——比亚迪汉在9月销量达到5,612辆，较上月实现环比增长40.3%，1—9月累计销量为10,817辆，其中汉EV累计实现批量交付7,229辆，汉DM累计实现批量交付3,588辆。

除了比亚迪汉在三季度发挥的“中流砥柱”引擎作用之外，全新改版的?比亚迪唐DM同样功不可没，仅9月销量已达到3,000辆，成为拉动增长的第二大主力。

在产品布局上，比亚迪主要以王朝系列为主，宋、秦、元三个系列定价较低，在6-18万元区间。唐、汉定在20万元以上。各个产品的版本数量不一，车型不一，宋的版本数量最多，这与宋处于紧凑型SUV这个最大的SUV细分市场有关，相比之下，2019年3月发布的e系列更精准定位于低端市场，官方指导价普遍在5-12万元左右。整体来看，比亚迪在产品布局上用矩阵化的方式，以此来扩大市场广度。

除汽车板块外，其他多元化业务板块也在比亚迪业绩增长中占据重要位置。一方面，牵手苹果让比亚迪披上了“苹果概念股”的外衣，外部利好增多；另一方面，以电池起家的比亚迪，今年推出的刀片电池一出，便引来各界高度关注。比亚迪董事长王传福更是直言道：“刀片电池的发布将重新定义新能源汽车的安全标准”。的确，其通过电池模组空间利用率提升角度让磷酸铁锂电池可与主流三元锂电池竞争，有助于公司打开电池外供局面，为公司带来新的增长点。此外，商用车的布局、轨道交通，甚至手机部件及组装，也已经成为比亚迪新的支点。

表面上看，比亚迪表现十分亮眼，实则在真实市场情况中，第三季度新能源板块虽有所恢复，但与去年的新能源销售数据相比仍处于下滑状态，跌了近四成，是否能够在年底前恢复此前销量仍然存疑。

其次，在政策方面，10月9日最新出台的《新能源汽车产业发展规划》中强调，接下来国家会支持技术企业当“主角”，按照市场规则让各家企业，依据各自的技术路线自由竞争，从而推动新能源汽车的市场化进程。按照这一要求，新能源车企特别是混动车企，其地位将有望得到“改善”。一些知名混动巨头如丰田、本田等，也将有机会享受到一些政策红利（比如补贴等）。同时，随着特斯拉国产化的推进，其降价幅度更会越来越大，目前已经进入到了比亚迪汉、唐等两款新车的核心价位段。面对这些巨头的竞争，比亚迪汉和比亚迪唐能否扛仍有待观察。

如今，比亚迪面临的挑战却依旧严峻，动力电池市场，宁德时代仍稳坐头把交椅，对比亚迪存在巨大冲击；新能源汽车领域，特斯拉的价格屠刀依然在毫不留情地收割市场，小鹏、蔚来造车新势力更如雨后春笋，加之传统合资企业一汽大众MEB已在华南基地佛山工厂正式SOP下线，基于MEB平台打造而来的是一汽大众ID.4CROZZ。据悉，该车定位于紧凑级纯电动跨界车首发日期定于11月3日。另外，上汽大众新能源车型ID.4X也在10月27日正式投产，对于比亚迪来说，如何在新能源汽车大势所趋的市场中脱颖而出，更是值得思考的问题。

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